Compound协议简介：去中心化借贷与利率模型基础
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Compound协议简介：去中心化借贷与利率模型基础
Compound协议是去中心化金融（DeFi）领域的重要项目之一，允许用户无需中介便可存入加密资产并赚取利息，或借入加密资产。通过智能合约和区块链技术，Compound协议使得传统金融中的借贷功能得以去中心化，实现更高效和透明的资金流动。本篇文章将带领读者了解Compound协议的基本结构，尤其是其独特的利率模型以及去中心化借贷的创新之处。我们将深入探讨Compound协议如何通过cToken机制、抵押品管理和资金利用率来优化借贷体验，为后续更深入的源码分析和技术解读奠定基础。
本文对Compound协议进行了简要介绍，重点阐述其在去中心化借贷领域的应用及其创新的利率模型。作为DeFi协议的先驱之一，Compound允许用户通过智能合约进行借贷交易，并通过cToken机制为存款人提供利息收益。我们介绍了Compound协议的基本构成，包括资产存款、借款、抵押品管理以及如何计算资金利用率。此外，文章还讨论了Compound协议在借贷过程中如何通过市场动态调整借款和存款利率，为后续更深入的技术解析和源码分析做铺垫。
Compound 简介
Compound 是一个去中心化的借贷协议，允许用户在无需中介的情况下存入加密资产并赚取利息，同时也可以借入加密资产。它是去中心化金融（DeFi）领域的重要项目之一，使用智能合约和区块链技术实现了传统金融中的借贷功能，所有操作都通过智能合约自动执行。Compound 的核心特点是其创新的 cToken 机制，用户通过存入资产获得对应的 cTokens，cTokens 的价值随利息积累而增加，从而确保存款者能够获得利息收益。
贷方可以将抵押品存入 Compound，并从其资产中赚取可变利率，类似于去中心化的加密储蓄账户。为了让存款者获得利息，Compound 发行了 ERC20 代币——cTokens，作为存入抵押品的证明。这些 cTokens 不仅代表存款的所有权，还具备累积利息的功能，其价值随时间增加。cTokens 的增值是基于 cToken 与基础资产（如 DAI 或 USDC）之间的汇率，该汇率每个区块都会有所上升，并且可以用来计算总 APR。
为了确保借款人的借款安全，借入金额必须始终低于其抵押品价值与抵押品系数（Collateral Factor）的乘积。若借款额超过抵押品价值的 50-75%，且未及时还款或追加抵押品，平台可以启动清算机制。此时，借款人可能会被迫以 5% 的折扣清算头寸，以确保平台的健康和稳定。
精细化管理方面，Compound 于 2020 年 6 月推出了其治理代币 COMP，标志着 DeFi 夏季的到来。通过 COMP，Compound 激励平台上的流动性提供者，从而加速了去中心化金融（DeFi）生态的扩展。
2017 年，宾夕法尼亚大学两位校友 Robert Leshner 和 Geoffrey Hayes 创立 Compound，于 2018 年 9 月份上线。
2019 年，著名的以太坊借贷协议 Compound Finance v2 正式上线，标志着 cToken（生息资产）概念的诞生。
2020年6月，Compound推出了其治理代币–Compound（COMP），并且将 Compound 协议的治理权限转交给 DAO 组织。
2020 年 11 月 26 日，Coinbase Pro 上 DAI 的价格上涨至 1.34 美元，导致 Compound 预言机价格异常波动，引发超过 8000 万美元的加密资产被强制清算。
2021 年 9 月 30 日，在第 62 号提案通过并执行后，合约内有一个错误，导致应该缓慢分发的 COMP 代币被错误发放，约 28 万枚 COMP 受到影响，当时价值 8000 万美元。
2022 年 8 月 25 日，Compound Labs 推出 Compound III，新版本取消了生息资产的概念，并引入了每笔借款的抵押物直接存入对应智能合约的机制，抵押物既无法再次借出，也无法产生利息。
解读Compound借贷平台的关键财务数据：计算原理与实际影响
资金利用率计算公式： $$ Utilization Rate = \frac{\text{Borrows}}{\text{Cash} + \text{Borrows} - \text{Reserves}} $$
这里的计算方式是用 借款总额（Borrows）除以 市场中可用的有效资金，即：
- Cash：当前市场上的现金余额（用户存入的资金，但未被借出）。
- Borrows：已经借出的资金。
- Reserves：平台保留的资金（储备金），通常是为了应对潜在风险和市场不确定性。
公式的目的是衡量 借款需求 相对于 市场可用资金 的比例，即在市场中借出的资金占总资金（包括现金、借款和储备金）多少。
公式说明
- Borrows（借款）：已经被借出的资金量。
- Cash + Borrows - Reserves（市场可用资金）：这部分表示市场中可以供用户借款的总资金量。也就是说，Cash 是市场中未被借出的资金，Borrows 是已借出的资金，而 Reserves 是平台为确保流动性而保留的资金。
通过这个公式，Compound 协议可以计算出市场中的资金利用率，帮助确定 借款利率 和 存款利率。
当利用率较高时，借款利率通常较高；当利用率较低时，借款利率可能会较低，反之亦然。
例子
假设有以下数据：
- Borrows（借款） = 1000 单位
- Cash（现金） = 5000 单位
- Reserves（储备金） = 500 单位
那么，市场的 Utilization Rate 计算如下： $$ Utilization Rate = \frac{1000}{5000 + 1000 - 500} = \frac{1000}{5500} \approx 0.1818 $$ 在这个例子中，Utilization Rate 为 18.18%，说明市场中只有 18.18% 的资金被借出，剩余的资金处于未使用状态。
Total Earning：总收入 $36.01M
Total Borrowing：总借款 $30.16M
Collateral Factor：抵押因素 84.50% （抵押因子，意味着借款人可以借款的最大比例）
Reserve Factor：准备金率 25.00% （储备因子，协议将借款利息的 25% 保留为储备）
Reserves：储备金 $9.63M
Borrow APR：借款利率 9.96%
Utilization：资金利用率 83.76%
Earn APR：存款利率 6.26%
Earn Distribution：0.00%（通常指的是 COMP 奖励的分配比例）
Borrow Distribution：0.00%（通常指的是 COMP 奖励的分配比例给借款人）
Borrow Cap：$99.99M（最大可借款额度）
存款利率计算
在 Compound 协议中，存款利率的计算公式是： $$ 存款利率= \text{资产利用率} \times \text{借款利率} \times (1 - \text{储备率}) $$ 这个公式的含义如下：
1. 资产利用率（Utilization Rate）
资产利用率是指平台上借出的资金占总存款资金的比例，通常表示为：
资产利用率=借出金额总存款金额\text{资产利用率} = \frac{\text{借出金额}}{\text{总存款金额}}
资产利用率越高，表示借款需求越强，存款利率也会相应增加，因为协议需要更高的激励来吸引更多存款。
2. 借款利率（Borrowing Rate）
借款利率是指借款人向协议支付的利息率。借款利率通常与资产利用率相关，资产利用率越高，借款利率也会越高。这是因为借款需求增加时，协议通过提高借款利率来鼓励借款人还款或减少借款，从而维持平台的资金平衡。
3. 储备率（Reserve Factor）
储备率是协议预留的一部分资产，用于应对平台风险、保障流动性等。储备率越高，协议保留的资金比例也越高，因此存款利率会相应减少。储备率的调整可以帮助平台在面临市场波动时，保持一定的安全性。
存款利率计算过程
- 资产利用率越高，表明更多的存款被借出，存款人通过更高的存款利率获得更多回报。
- 借款利率越高，表示借款的成本上升，存款人获得的回报也会更高。
- 储备率越高，协议为风险预留的资金越多，存款人的回报会相应减少。
举个例子
假设：
- 资产利用率为 80%（即借出的资金占总存款的 80%）
- 借款利率为 10%
- 储备率为 20%
则存款利率计算为： $$ \text{存款利率} = 0.80 \times 0.10 \times (1 - 0.20) = 0.064 \text{ 或 } 6.4% $$ 这意味着存款人在 Compound 协议中的年化存款利率为 6.4%。
Compound 协议的存款利率受到资产利用率、借款利率和储备率的共同影响。在借款需求高时，存款人将获得更高的利率，但协议也会根据储备率来保持一定的安全性和流动性。
存款利率的计算公式如下：
$$ \text{存款利率} = \text{资产利用率} \times \text{借款利率} \times (1 - \text{储备率}) $$
给定以下数值：
- 资产利用率 = 83.76%（即 0.8376）
- 借款利率 = 9.96%（即 0.0996）
- 储备率 = 25.00%（即 0.25）
代入公式计算：
$$ \text{存款利率} = 0.8376 \times 0.0996 \times (1 - 0.25) $$
$$ \text{存款利率} = 0.8376 \times 0.0996 \times 0.75 = 0.06256872 $$
最终结果为：
$$ \text{存款利率} = 6.26% $$
计算 Total Earnings (总收益)
Total Earnings 可能是平台所有存款人通过存款获得的总利息收益。要计算这个总收益，我们可以使用以下公式： $$ \text{Total Earnings} = \text{Total Deposits} \times \text{Earn APR} $$ 假设平台的 Total Deposits 是用户存入的总资产，那么： $$ \begin{align} \text{Total Earnings} &= \text{Total Deposits} \times 6.26% \ &= 36.01M \end{align} $$ 因此，根据给定的 Total Earnings 数据，我们可以计算出总存款量：
$$ \begin{align} \text{Total Deposits} &= \frac{\text{Total Earnings}}{\text{Earn APR}} \ &= \frac{36.01M}{6.26%} \ &\approx 575.24M \end{align} $$
计算借款利息收入
借款利息收入 = 30.16M * 9.96% =3.003936 ≈ $3.00M
计算存款利息收入
存款利息收入 = 30.16M * 9.96% * （1 - 25%）= 2.252952 ≈ $2.25M
总结与展望
Compound 是 DeFi 借贷领域的先锋项目，致力于通过去中心化的方式重新定义传统金融中的借贷市场。从最初的构想到如今的跨链协议，Compound 逐步实现了其去中心化和社区治理的目标。随着 DeFi 市场的不断发展，Compound 将继续在借贷、利率模型、跨链操作和治理方面进行创新，预计将为去中心化金融行业带来更多影响力。
在未来，Compound 可能会继续扩大其市场应用，优化其协议，并与更多区块链平台进行整合，从而提供更为广泛的金融服务。同时，随着 DeFi 行业的不断演进，Compound 将继续面临创新与合规的挑战。